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2024年02期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 国内

债市要闻 | 国内

财政部公布2024—2026年国债承销团成员 1月9日，财政部会同中国人民银行、证监会确定中国工商银行股份有限公司等56家机构为2024—2026年记账式国债承销团成员，中国工商银行股份有限公司等40家机构为2024—2026年储蓄国债承销团成员。记账式国债承销团中，甲类成员机构共17家，其中商业银行15家，证券公司2家；乙类成员机构共39家，其中商业银行32家，证券公司7家。浦东改革试点实
债市要闻 | 国际

债市要闻 | 国际

世行预计2024年全球经济增长2.4% 当地时间1月9日，世界银行发布的最新一期《全球经济展望》报告预计，2024年全球经济将增长2.4%，增速连续第三年放缓。具体来看，发达经济体今年预计将增长1.2%，明年预计将增长1.6%。新兴市场和发展中国家经济体今年预计将增长3.9%，明年将增长4.0%。世界银行认为，需要全球合作来提供债务减免、促进贸易一体化、应对气候变化和粮食安全问题等。此外，联
中债评论 | 推动债市高水平对外开放

中债评论 | 推动债市高水平对外开放

中央金融工作会议提出要着力推进金融高水平开放。坚持高水平对外开放，是债券市场贯彻新发展理念、推动高质量发展的必然要求。要持续夯实债券市场发展根基，加强制度和服务创新，为提升债券市场对外开放水平、推进金融强国建设保驾护航。一是坚持“引进来”和“走出去”并重。一方面，持续巩固主流开放渠道，持续完善全球通、香港债券通模式，为境外投资者入市提供更多便利。完善“债券直通车”服务，吸引境外投资者参与一级市
特约专稿 | 政府债券在社会融资规模中的作用和意义

特约专稿 | 政府债券在社会融资规模中的作用和意义

摘要：2018年之后，我国地方政府债券和国债相继纳入社会融资规模统计指标。这一举措符合社会融资规模统计定义和设计初衷。修订后的社会融资规模不仅可以比较全面地反映货币政策传导，而且能够多维度体现货币政策与财政政策的协调配合，还更加完善地刻画了金融与经济的关系。指标统计口径修订在国际上是常规操作，旨在提高宏观调控的精准度。在积极的财政政策和稳健的货币政策配合之下，纳入政府债券的社会融资规模已成为我国经
特约专稿 | 债券市场高水平双向开放：机遇与策略选择

特约专稿 | 债券市场高水平双向开放：机遇与策略选择

摘要：近年来，随着金融高水平对外开放与资本项目可兑换进程的有序推进，我国债券市场双向开放蹄疾步稳，取得了许多实质性进展。境内外债券市场互联互通范围和渠道大幅增加，人民币金融资产在全球资产中的吸引力持续提升。作为金融市场的重要组成部分，债券市场双向开放在金融高水平开放进程中的作用举足轻重。新形势下，我国债券市场双向开放存在新的机遇，制度型开放政策有望加快推出，债市监管机制与法律体系将持续完善，人民币
债市开放专辑 | 关于支持推动上海自由贸易试验区自贸债业务发展的思考

债市开放专辑 | 关于支持推动上海自由贸易试验区自贸债业务发展的思考

摘要：上海自贸区自贸债业务是依托中国（上海）自由贸易试验区金融改革创新诞生的一类全新债券业务。作为我国债券市场对外开放的重要尝试，自贸债打通了市场主体通过上海自贸区开展境内外双向债券投融资的渠道。本文简要回顾了自贸债发展历程，分析了业务存在的困难，并提出了解决思路。关键词：上海自贸区自贸债离岸金融创新自贸债业务发展历程 2016年12月，上海市政府以境内外同步发行的方式发行了首单3
债市开放专辑 | 对完善境内债券市场基础制度的几点思考

债市开放专辑 | 对完善境内债券市场基础制度的几点思考

摘要：中资美元债在评级、发行、交易、存续期管理及违约处置等方面，主要借鉴了美国债券市场基础制度，相关实践对完善境内债券市场基础制度有可借鉴之处。本文基于中资美元债与境内债市场比较研究，对完善境内债券市场基础制度提出了加强信用评级体系建设、丰富投资者类型、加强投资者保护、优化完善债券风险处置机制等政策建议。关键词：中资美元债基础制度信用评级市场流动性中资美元债市场发展概况近年来，在
债市开放专辑 | 香港点心债市场发展历程、现状与展望

债市开放专辑 | 香港点心债市场发展历程、现状与展望

摘要：2023年中央金融工作会议提出巩固提升香港国际金融中心地位。点心债是推进人民币国际化、强化香港全球人民币业务枢纽地位的重要举措之一。近年来，点心债发行持续回升，2023年发行量突破历史新高。本文回顾了点心债发展的主要阶段，总结了2021—2023年点心债市场回暖的原因，从发行主体、发债期限、发行规模、发行利率等方面阐述了点心债发行的特点，分析了点心债市场发展存在的不足，最后在巩固提升香港国际
债市开放专辑 | 莲花债助力债市对外开放

债市开放专辑 | 莲花债助力债市对外开放

摘要：近年来莲花债市场紧紧抓住战略机遇期，已经成为离岸债券市场的重要增长极。未来莲花债市场有望借助横琴粤澳深度合作区、中葡经贸平台及连接内地与全球的独特区位和自由港优势而继续保持高质量发展，持续助力中国债券市场高水平对外开放，成为构建双循环新发展格局的重要支点。关键词：莲花债离岸债债券市场双向开放积极稳妥发展离岸债券市场是推动债券市场高水平开放的重要路径，也是建设金融强国的题中之义，
地方债专辑 | 更好地发挥地方债的逆周期调节作用

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摘要：中央经济工作会议提出2024年积极的财政政策要适度加力、提质增效。2023年，地方债成为积极的财政政策扩大投资、稳定增长、带动就业的重要手段。本文回顾2023年地方债发行使用偿还的基本情况，重点分析当前较为关注的若干问题，并对下一阶段做好工作提出建议。关键词：地方债逆周期调节中央经济工作会议提出，2024年积极的财政政策要适度加力、提质增效。本文重点分析当前较为关注的若干问题，并
地方债专辑 | 我国地方政府债券发行市场化定价的影响因素研究

地方债专辑 | 我国地方政府债券发行市场化定价的影响因素研究

摘要：2023年下半年地方政府债券发行市场化定价水平进一步提高，发行利率高于指导利率成为常态，国债均值加点大幅抬升。不同省份地方政府债发行利率差异化更加显著，同类型债券利差可超过30BP，较前几年各省地方政府债发行利率大致相同发生了根本性变化。对此，本文采用线性回归模型对2023年8月以来地方政府债券发行截面数据进行实证研究，分析发行定价影响因素，发现债券品种、流动性和发行窗口选择对发行成本有非常
地方债专辑 | 我国专项债新特征浅析

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摘要：近年来，随着专项债发行规模逐步扩大，其对冲经济下行的逆周期调节作用越来越明显。本文介绍了专项债的发展历程、存量结构与发行特点，详述了专项债对利率债利率中枢的间接影响，并对专项债未来发展趋势进行了展望。关键词：专项债投向领域多元化近年来，地方政府债（以下简称“地方债”）不断扩容，根据万得（Wind）数据1，2023年末存续已超40万亿元，全年一级发行规模超9.3万亿元，无论存量还是
宏观研究 | 基于预期损失测度的金融市场风险传染效应探究

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摘要：本文使用波动率加权的历史模拟法计算得到预期损失，以此度量金融市场风险，并通过分位数回归模型对市场间的非对称传染关系进行了定量分析，探究了我国金融市场中债券、股票、货币三个市场之间的风险传染效应及传染机制。继而，结合经济学原理及实际情况对实证研究结果进行了分析，以期为金融监管机构的风险调控提供参考。关键词：风险测度预期损失风险传染分位数回归模型引言对金融监管机构而言，控制金融市场
市场建设 | 2023年绿色债券市场运行情况报告

市场建设 | 2023年绿色债券市场运行情况报告

摘要：2023年我国绿色债券支持政策进一步完善。本文总结了2023年绿色债券市场的政策动态和市场发展概况，考察全市场绿色债券的环境效益信息披露完整度情况，测算绿色债券对环境的量化贡献，并首次从绿债目录四级行业的视角对募投项目领域进行分析。本文建议从创新绿色融合发展、推动绿债市场扩容、扩大绿色投资者队伍、提高绿色金融信息透明度以及促进绿债市场开放等方面，助力绿色债券市场高质量发展。关键词：绿色债
市场建设 | 2023年资产证券化发展报告

市场建设 | 2023年资产证券化发展报告

摘要：2023年我国资产证券化市场运行平稳，对加快盘活存量资产、优化金融资源配置、服务实体经济发挥了积极作用。本文回顾并梳理了2023年我国资产证券化市场的监管政策、运行情况、业务动向，并针对市场发展现状和面临的问题，提出了推动STC标准落地实施、着力推进信贷ABS市场健康繁荣发展、推进绿色ABS市场建设等政策建议。关键词：资产证券化 STC标准信贷ABS 绿色ABS 2023年，我国资产
市场建设 | 深化担保品作用　构建金融风险阀门

市场建设 | 深化担保品作用　构建金融风险阀门

摘要：担保品是金融市场安全、高效运行的基石。本文论述了债券担保品在宏观、微观层面的重要功能及其国内外管理实践，总结了国内担保品管理面临的问题，并有针对性地提出强化担保品机制对重点金融领域的全覆盖、充分应用第三方担保品管理机制、推动国际成熟品种和市场机制落地、扩大人民币债券担保品的国际应用等政策建议。关键词：债券担保品金融风险担保管理自2008年金融危机以来，在监管改革和市场力量的双重驱
债券实务 | 浅谈证券公司债券的信用风险及投资价值

债券实务 | 浅谈证券公司债券的信用风险及投资价值

摘要：近年来，由于非金融机构信用风险频发，机构投资者在信用策略上从传统的“信用主体下沉”逐渐转向“信用品种／条款下沉”，而金融次级债便是这一趋势下的重要选择。与非金融机构相比，金融机构的监管政策更为严格，监管标准与国际接轨，这也决定了金融类发行人的信用基本面更透明，可研究性也更强。本文重点探讨证券公司作为债券发行人的信用基本面分析框架，并对其发行债券的投资价值进行简要点评，供投资者参考。关键词
债券实务 | 银行间债券市场利差交易策略分析

债券实务 | 银行间债券市场利差交易策略分析

摘要：银行间债券市场债券借贷交易机制的逐步完善，为在银行间债券市场开展利率交易策略提供了便利。本文介绍了三种主要的久期中性债券利差交易策略——新老券利差策略、期限利差策略、跨品种利差策略，以及这些策略投资收益的主要影响因素，进而构建了久期中性策略模型，并对其风险因素进行了分析，基于此，最后对利差交易策略的实施提出两点建议。关键词：利差交易债券借贷久期中性策略风险债券利差交易策略是投资
债券实务 | 资本新规对债券投资的影响浅析

债券实务 | 资本新规对债券投资的影响浅析

摘要：2023年11月，《商业银行资本管理办法》发布，更新完善了银行监管规则。本文据此整理总结了其对债券市场可能产生较大影响的调整内容，分析了该办法对债券投资产生的影响。关键词：资本新规债券投资巴塞尔协议资本新规导向及影响债券市场相关内容（一）银行资本新规导向国家金融监督管理总局于2023年11月1日发布《商业银行资本管理办法》（以下简称“资本新规”），并已于2024年正式实施

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债市要闻 | 国内

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债市要闻 | 国际

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中债评论 | 推动债市高水平对外开放

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